Перейти к содержанию

Рейтинг Ценных Бумаг Реферат

Рейтинг Ценных Бумаг Реферат.rar
Закачек 2992
Средняя скорость 5913 Kb/s
Скачать

3 СИСТЕМА РЕЙТИНГА ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Рейтинг ценных бумаг

В последние десятилетия во многих странах произошли существенные изменения экономической политики. Были признаны неэффективными прямые методы вмешательства государства в хозяйственную деятельность и осуществлен либо начат переход к рыночной системе. Инвесторы, готовые вкладывать свои средства, постоянно озабочены оценками риска и перспектив инвестиций, гарантиями возврата основной суммы и получения дохода. Им достаточно трудно разобраться в многообразии финансовых инструментов, оценить риск вложений и сравнить по нему предлагаемые на рынке инструменты. Кроме того, самостоятельная оценка индивидуального риска сопряжена в большинстве случаев с неприемлемыми трудовыми, финансовыми и временными затратами. Эту работу для инвестора выполняют рейтинговые агентства. К настоящему времени ведущие рейтинговые агентства сформировали организованный процесс оценки кредитного риска, выпускаемые ими рейтинговые оценки широко используются на развитых рынках и внедрены на формирующихся рынках (приложение 2).

Рейтинг ценных бумаг– это система условных показателей оценки ценных бумаг по степени их надежности, разработанные специализированными рейтинговыми агентствами. Рейтинги используется инвесторами и аналитиками. Также существует двойной рейтинг — ситуация, когда два ведущих рейтинговых агентства присваивают одной и той же ценной бумаге разные показатели. Наиболее известными из рейтинговых агентств являются Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch IBCA, поглотившая в 2000 году также известных инвестиционному сообществу Duff & Phelps и Thomson Bankwatch.

в данной работе я привожу рейтинги агентства Standard & Poor’s, присваиваемые обыкновенным акциям:

— высший уровень: A+;

— средний уровень: A, A-, B+ ;

— низкий уровень: B, B- ;

— компания реорганизуется: D.

Важным фактором при определении рейтинга является кредитный риск — риск невыполнения обязательств одной стороной по договору и возникновения, в связи с этим, у другой стороны финансовых убытков. При выставлении рейтинга учитываются финансовые показатели и деловые риски (отраслевые, территориальные, рыночные). Поэтому S & P вывело на рынок новый продукт — рейтинг корпоративного управления компанией. В его методологию заложен анализ практики корпоративного управления в четырех областях:

1. Структура собственности

2. Отношения с финансово заинтересованными лицами

3. Финансовая прозрачность и раскрытие информации

4. Структура и методы работы совета директоров и руководства компании.

Рассмотрев основные показатели рейтинга ценных бумаг видим, что к настоящему времени ведущие рейтинговые агентства сформировали организованный процесс оценки кредитного риска, выпускаемые ими рейтинговые оценки широко используются на развитых рынках и внедрены на формирующихся рынках. Рейтинги используется инвесторами и аналитиками. И важным фактором при определении рейтинга является кредитный риск — риск невыполнения обязательств одной стороной по договору.

3.2 Специфика оценки акций

ценный бумага инвестиционный кредитный

Далее рассмотрим специфику оценки акций компании на этапе размещения, а также динамику капитализации компаний после размещений и ее обусловливающие факторы.

Причины недооценки компаний

Недооценка бизнеса имеет место при большинстве IPO . Компания может быть оценена с дисконтом по сравнению со своими конкурентами или с определенной премией. В данном случае речь идет о недооценке компании по сравнению с самой собой. Недооценка проявляется в наличии первоначальной доходности, то есть приросту стоимости курса акции за первый день начала торгов.

Оценка акций при IPO радикально не отличается от обычного определения ее стоимости. Как правило, для недооценки акций при размещении есть объективные причины. Это тем не менее не снижает вероятности манипулирования ценой заинтересованными сторонами. В ходе изучения данного феномена теоретическая наука выдвинула ряд гипотез, в основу которых положена информационная составляющая отношений между субъектами рынка. Наиболее распространенные теории можно разделить на две группы.

1. Занижение стоимости акции компанией-эмитентом:

— Проклятье победителя. Вопреки теории эффективного рынка для фондового характерна информационная асимметрия. Присутствие информированных и неинформированных инвесторов порождает своеобразные дисбалансы при скупке акций. Инвесторы обладают разной информацией относительно перспектив компаний, потенциала роста стоимости акций в силу определенных причин. Инвестор, информированный о том, какой выпуск оценен справедливо, а какой недооценен, покупает только недооцененные акции, в то время как не информированные инвесторы «поглощают» новые выпуски акций. В данной ситуации компания оказывается в своеобразном положении: при справедливой оценке своего размещения спрос на ее акции будет значительно ниже, а неинформированные инвесторы, накапливающие значительные риски, теряют стимул оставаться на рынке.

Когда компания предполагает вслед за IPO проводить вторичное размещение, есть возможность сыграть на психологии инвесторов. Недооценка IPO сформирует мнение в кругах инвесторов о том, что следующие размещения информации о цене акций также происходят с дисконтом. Занизив стоимость первичного размещения, проведя SEO уже по рыночной цене, компания может привлечь больше средств. В то же время эмпирические исследования опровергают связь между первоначальной доходностью и стоимостью последующих эмиссий.

2. Занижение стоимости организаторами размещения:

— Обратная связь с рынком

Предпосылкой данной гипотезы может служить тот факт, что андеррайтеры сами занижают стоимость предложения с целью своеобразного давления на инвесторов, которые обладают собственными, иногда более достоверными оценками относительно реальной стоимости и перспектив IPO . При значительной недооценке стоимость акции пересматривается в сторону повышения и наоборот.

Инвестор вряд ли решится на покупку при отсутствии спроса со стороны других инвесторов, даже если настроен благоприятно относительно размещения компании. Создать массовый спрос возможно через недооценку акций, и андеррайтеры часто прибегают к такому «маркетинговому» рычагу.

— Монопсония инвестиционных банков

Посылкой данной теории является высокая информированность инвестиционных банкиров относительно рынка и точное знание реальной цены предложения. Более конкретные корректировки требуют от банкиров затратных мероприятий подготовки, на которых можно сэкономить.

Недооцененность акций создает массовый спрос, в результате чего акции более равномерно распределяются среди инвесторов.

Итак, проанализировав выше указанные факторы видим, что процесс ценообразования состоит из многих факторов. Множество детерминант, влияющих на стоимость акций в процессе размещения и после, можно объединить в две большие группы:

внутренняя (финансовая и нефинансовая).

3.3 Теоретические представления о рейтинге. Концепции кредитного рейтинга, используемые в зарубежной и отечественной практике

Согласно концепции агентства Moody’s Investors Service (далее Moody’s), кредитный рейтинг представляет собой «заключение о будущей способности и юридических обязательствах эмитента произвести выплаты основного долга и процентов по ценным бумагам, приносящим фиксированный доход, полностью и в срок [530;10]. В другом источнике определение рейтинга Moody’s дается следующим образом: «кредитный рейтинг — это экспертное мнение о способности эмитента в полном объеме и в срок осуществлять платежи и погасить обязательства по долговой ценной бумаге[526; 10].

Из этих определений следует, что изначальный смысл кредитного рейтинга заключается в оценке кредитоспособности заемщика, а предметом анализа служит вероятность исполнения различного рода обязательств по ценным бумагам с фиксированным доходом. С точки зрения кредитора анализ кредитоспособности заемщика направлен на выяснение вероятности неисполнения различного рода финансовых обязательств для оценки им кредитного риска. Считается, что кредитный рейтинг отражает вероятность неплатежа по долговой ценной бумаге в течение всего срока ее обращения, а под неплатежом понимается не только отказ от платежа, но и несвоевременный платеж. Кроме того, кредитный рейтинг Moody’s по долгосрочным обязательствам отражает как вероятность, так и ожидаемые потери, рассчитанные в процентах от номинала [530;10].

Рассматривая теоретические концепции агентства Standard & Poor’s (далее S&P), мы обнаруживаем два базовых понятия: кредитный рейтинг эмиссии и кредитный рейтинг эмитента. Кредитный рейтинг эмиссии «. выражает суждение о вероятности того, что выплаты основной суммы и процентов по конкретным долговым инструментам будут произведены эмитентом полностью и в срок» [89-92; 9] Данное определение указывает на то, что даже различные выпуски ценных бумаг одного эмитента могут иметь отличные друг от друга рейтинги, подчеркивая учитываемость агентством разности уровней кредитного риска, присущих разным займам одного эмитента. В переводных материалах этот вид рейтинга часто называют кредитным рейтингом долговых обязательств, в данной работе также будем придерживаться этого термина. Кредитный рейтинг эмитента». выражает текущее мнение о способности и желании заемщика своевременно и полностью выполнять все свои финансовые обязательства без учета их приоритетности, структуры, вида обеспечения, гарантий и др.»8. Это мнение об общей кредитоспособности юридического лица и, в отличие от кредитного рейтинга отдельной эмиссии, рейтинг эмитента не учитывает характер и условия конкретного обязательства, его статус в случае банкротства или ликвидации заемщика, гарантии, страховку, иные атрибуты, присущие такому инструменту. Согласно данному определению понятие кредитный рейтинг эмитента распространяется не только на долговые ценные бумаги, но и другие формы долгового финансирования. Кредитные рейтинги эмитентов вне контекста выпущенных ими или предполагаемых к выпуску ценных бумаг не устанавливаются. Подобное утверждение вписывается в концепцию риска. принятого в современной экономической теории, где определено, что «риск учитывает и вероятность, и величину исхода»‘. [438; 3] либо к нескольким одновременно обращающимся выпускам ценных бумаг эмитента. Однако, если исходить из того, как расставлены акценты в рейтинговом анализе и что принимается в качестве объекта оценки: конкретный выпуск (либо вид, например, привилегированные акции) ценных бумаг или общая кредитоспособность эмитента, то в данном случае к рейтингу ценных бумаг целесообразнее относить только кредитный рейтинг долговых обязательств и иных ценных бумаг с фиксированным доходом. К тому же агентство S&P в одном ряду с кредитным рейтингом эмитента (заемщика) называет кредитный рейтинг предприятия или партнера по сделке, учитывающий своевременность платежей по сделке Подчеркнем, оба ведущих агентства — S&P и Moody’s, выпуская свои оценки о кредитной надежности заемщиков и их ценных бумаг под общим названием рейтинг, имеют ряд разновидностей последнего, которые будут рассмотрены ниже, но приведенные здесь определения являются основополагающими и соотносятся с понятием кредитный рейтинг.

Определение основной функции рейтингового агентства — многостороннего информационного обслуживания участников финансового рынка. Рассмотрение основных клиентов рейтингового агентства: эмитентов, инвесторов, банков, финансовых институтов и государства.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рейтинг ценных бумаг

1. Сущность рейтинга ценных бумаг

2. Необходимость рейтинга ценных бумаг

3. Крупнейшие рейтинговые агентства

Ценные бумаги — необходимый атрибут развития рыночного оборота. С их помощью могут оформляться как кредитные, так и расчетные отношения, передача прав на товар и залог недвижимости, создание компаний и многие другие необходимые в рыночной экономике операции. Этот правовой инструмент позволяет ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в кредитно-денежные и товарные обязательства широкий круг лиц, содействуя эффективному удовлетворению их имущественных интересов и вместе с тем охраняя их от возможных злоупотреблений недобросовестных партнеров.

Цель работы — изучение системы рейтинговых оценок ценных бумаг.

Процесс инвестирования капитала в условиях рыночной экономики сопряжен с многовариантностью, альтернативностью и риском. Инвесторы, готовые вкладывать свои средства, постоянно озабочены оценками риска и перспектив инвестиций, гарантиями возврата основной суммы и получения дохода. Им достаточно трудно разобраться в многообразии финансовых инструментов, оценить риск вложений и сравнить по нему предлагаемые на рынке инструменты.

Эту работу для инвестора выполняют рейтинговые агентства, которые посредством экспертной оценки кредитного риска присваивают эмитентам и их ценным бумагам знак кредитного качества кредитный рейтинг, знак степени надежности и финансовой безопасности, оказывая тем самым существенную помощь в получении необходимой информации для принятия инвестиционных решений. К настоящему времени ведущие рейтинговые агентства сформировали организованный процесс оценки кредитного риска, выпускаемые ими рейтинговые оценки широко используются на развитых рынках и внедрены на формирующихся рынках. Наиболее известными из рейтинговых агентств являются Standard & Poor.s, Moody.s Investors Service и Fitch IBCA, поглотившая в 2000 году также известных инвестиционному сообществу Duff & Phelps и Thomson Bankwatch.

Создание рейтинговых оценок один из способов охарактеризовать риск. При наличии рейтинга эмитент имеет более высокую возможность в получении финансирования, чем без него. Рейтинг также увеличивает ликвидность предлагаемых долговых инструментов и снижает стоимость заемных средств.

1. Сущность рейтинга ценных бумаг

Рейтинг — это некоторая оценка, знак принадлежности, к определенной качественной группе, классу, разряду, категории. Процесс выставления рейтинга представляет собой процесс выявления соответствия объекта критериям принадлежности к той или иной группе.

На финансовом рынке рейтинг как категория — понятие весьма определённое и однозначное. Рейтинг (иногда используют более полный термин кредитный рейтинг) — это экспертная оценка кредитного риска, который связан с тем или иным долговым инструментом или с финансовым институтом, чаще всего — банком (другие виды рисков, например валютный, инфляционный, риск ликвидности и т.д., рейтинг не оценивает). Другими словами, рейтинг — это заключение эксперта о том, какова вероятность того, что заемщик сможет вернуть сумму основного долга и проценты до нему.

В качестве эксперта, выставляющего кредитный рейтинг, выступа­ют рейтинговые агентства. Рейтинговое агентство — это независимая организация, проводящая экспертизу заемщиков по их просьбе или по собственной инициативе; выставляющая и публикующая рейтинги, предоставляющая комплекс различных иных информационных услуг на финансовых рынках. Чище всего рейтинговые агентства являются дочерними компаниями крупных издательских домов, консалтинговых компаний и т.д.

С точки зрения организационной структуры в рейтинговом агентстве можно выделить два основных подразделения:

Ш служба рейтинга;

Ш информационная служба.

Функции службы рейтинга:

Ш рейтинг ценных бумаг;

Ш рейтинг банков и других финансовых институтов.

Функции информационной службы:

Ш анализ и прогнозирование конъюнктуры финансового рынка и его отдельных сегментов в связи с изменениями макроэкономи­ческой и социально-политической ситуации в стране;

Ш выпуск ежемесячных, квартальных и годовых обзоров, содержа­щих информацию о рейтингах, финансово-экономическом по­ложении компаний, аналитическую информацию по конъюнк­туре рынка и т.д.;

Ш текущее справочно-информационное обслуживание инвесторов и других потребителей аналитической информации о финансовом рынке.

Таким образом, можно сказать, что в сущности основная функция рейтингового агентства — это многостороннее информационное обслуживание участников финансового рынка.

Клиентами рейтингового агентства являются и эмитенты, и инвесторы, и банки, и финансовые институты, и государство.

Эмитенты ценных бумаг, приобретя рейтинг выпускаемых ценных бумаг, получают независимую оценку степени их рискованности, оцен­ку инвестиционного качества этих финансовых продуктов. Это дает возможность установить адекватный уровень доходности по данным бумагам, цену их размещения на рынке.

Для инвестора, в первую очередь для широкой публики, рейтинг — это ориентир для принятия инвестиционных решений и оценки риска, с этим решением связанного.

Рейтинг банка или финансового института позволяет привлечь клиента на оптимальных в сложившейся ситуаций условиях, а потен­циальным клиентам — выбрать свой банк, отвечающий индивидуаль­ным представлениям о соотношении доходности и надежности вло­жений.

Государство в лице органов, регулирующих финансовый рынок, использует рейтинговые оценки для понижения совокупного риска на нем путем установления норм резервирования против вложений в ин­струменты с повышенной рискованностью, введения ограничений на вложения в ценные бумаги с пониженным рейтингом, требования обя­зательного выставления рейтинговой оценки для определенных видов ценных бумаг и т.д.

Не все виды ценных бумаг подвергаются рейтингу. Рейтинг выставляется для: рейтинговый финансовый эмитент инвестор

Ш депозитных и сберегательных сертификатов;

Ш коммерческих бумаг (простых финансовых векселей);

Ш привилегированных акций (постольку, поскольку эмитент несет фиксированные обязательства по ним).

Организация рейтинга ценных бумаг предполагает прохождение ряда этапов:

1. Ознакомительные совещания представителей эмитента и рейтингового агентства, проводящиеся до регистрации эмиссии. Встречи проводятся по взаимному согласованию сторон и не являются необходимым элементом рейтингового процесса.

2. Подготовка эмитентом всесторонней информации о себе для проведения рейтинга ценной бумаги, обычно за три-пять лет.

3. Совещание представителей эмитента и рейтингового агентства после регистрации эмиссии, официальная передача эмитентом информации для рейтинга.

4. Подготовка отделом отраслевого рейтинга аналитической информации для рейтингового комитета.

5. Работа рейтингового комитета, конечным результатом которой является решение о выставлении рейтинга конкретной ценной бумаге.

6. Передача эмитенту информации о выставленном рейтинге ценной бумаги.

7. Публичное распространение информации о выставленном рейтинге.

8. Последующий мониторинг эмитента.

Заемщиками на финансовых рынках могут выступать государство, предприятия, банки и другие финансовые учреждения. В связи с этим выделяют страновые, корпоративные рейтинги и рейтинги финансовых институтов.

Страховой рейтинг, присваиваемый стране-заемщику обычно при займах на международных рынках. Этот рейтинг также называют суверенным.

Корпоративный рейтинг — рейтинг, присваиваемый предприятиям-заемщикам.

Рейтинг финансовых институтов — рейтинг банков и иных специализированных финансовых институтов, представляющих собой «профессиональных» заемщиков.

Как правило, страновой рейтинг является высшим пределом для других заемщиков данного государства. Например, субъекты Российской Федерации не могут получить более высокий кредитный рейтинг, чем сама Российская Федерация. Однако очень редко складываются ситуации, когда кредитный рейтинг заемщика, имеющего более низ­кий статус, чем государство, оказывается тем не менее более высоким рейтингом, чем страновой. Это случается, например, когда заем гарантирован каким-либо с высоким рейтингом (таким лицом может быть какой-либо международный финансовый институт, например Мировой банк).

2. Необходимость рейтинга ценных бумаг

До и после формирования портфеля ценных бумаг инвестору стоит следить за рейтингом ценных бумаг. Что такое и зачем нужен рейтинг ценных бумаг? Рейтинг ценных бумаг — это мнение специализированных рейтинговых агентств о показателях оценки ценных бумаг относительно степени их надежности, которые используется инвесторами и аналитиками для принятия своих инвестиционных решений.

Самые известные рейтинговые агентства — это компании мировой известности такие как Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch IBCA.

Рейтинг облигаций, акций и других финансовых инструментов фондового рынка позволит инвестору располагать квалифицированной информацией о состоянии рынка для принятия определенных инвестиционных решений.

Рейтинги облигаций подразделяют на категории и применяют специальные обозначения, используемые при присвоении рейтингов:

ААА — облигации наилучшего качества, с наименьшим коэффициентом инвестиционного риска. Эмитент является стабильным и надежным.

АА — облигации высокого качества по всем показателям. Коэффициент долгосрочного инвестиционного риска лишь немного выше, чем ААА.

А — облигации с благоприятными инвестиционным свойством. Риск ниже среднего.

ВВВ — облигации со средним коэффициентом риска, отвечающие необходимым требованиям, но в долгосрочном аспекте могут оказаться надежными.

ВВ — облигации, обладающие некоторым спекулятивным потенциалом. Средние возможности погашения. Вложения недостаточно защищены.

В — облигации не могут рассматриваться как надежные вложения. Низкие перспективы погашения в долгосрочном плане.

ССС — облигации, котирующиеся достаточно низко. Эмитент выполнит свои обязательства или близок к этому состоянию.

СС — облигации высокого спекулятивного потенциала, но обязательства по ним часто не выполняются.

С — облигации самого низкого рейтинга. Практически отсутствуют перспективы выплаты.

D — обязательства не выполняются вообще.

Считается, что самый рациональный портфель у инвестора должен иметь следующий состав: 25% — рублевый депозит, 25% — нерискованные облигации, 50% — акции.

Одной из целей управления может быть распределение инвестором определенной суммы денежных средств по различным альтернативным вложениям (например, разные группы акций) с целью максимализации доходности.

При замене одних бумаг другими инвестор должен исходить из доходности каждого финансового инструмента на определенную дату.

При управлении смешанным портфелем из акций и облигаций следует учитывать, что они являются существенно различающими финансовыми инструментами.

Однако не стоит принимать решения по вложениям в акции или облигации на основе сравнения что лучше, а что хуже. Одним из выводов теории формирования портфеля является то, что в зависимости от склонности к рискам инвестор и должен формировать свой портфель. Так в портфель большинства инвесторов входят и акции, и облигации.

Пока мы живем, развиваемся, стремимся к успеху и карьерному росту, у нас накапливается масса вопросов. Найти нужные ответы у специалистов вживую не всегда получается. Сегодня, благодаря Интернету, мы можем получить советы и консультации в той или иной области. К примеру, на Форуме Mergerpower можно найти отзывы о работе сайтов, пожаловаться на компанию и несправедливы решения руководства, найти свежую идею для бизнеса, а также найти партнера и узкого специалиста в том или ином вопросе. Теперь советы и ответы можно получать гораздо быстрее, экономя при этом время.

3. Крупнейшие рейтинговые агентства

Ниже можно привести рейтинг крупнейших рейтинговых агентств мира. В результате анализа и оценки, отобрано 15 компаний, имеющих наибольшую клиентскую базу. Преобладают агентства из США — целых шесть компаний (в т. ч. одно «совместное предприятие» США и Великобритании); две организации из Японии, и ещё по одному представителю от Канады, Китая, Индии, Кувейта, России и Украины. Первое место в рейтинге заняло агентство S&P, сумев привлечь на обслуживание 2 682 клиента со всего мира. А крупнейшее в РФ агентство «Эксперт РА» заняло предпоследнее, 14 место, с показателем в 350 клиентов. Правда, рейтинги данной компании, как правило, котируются лишь в РФ, да и в Казахстане (где расположена дочка «Эксперта»), поэтому и «вес» клиентской базы, если можно применить такой показатель к качеству портфеля заказчиков, несравним с лидерами. Можно произвести сопоставление рейтинговой шкалы различных агентств

Это определение рыночной стоимости данного предприятия (бизнеса), а точнее, той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций.

В отличие от финансовых инструментов с фиксированной доходностью (векселей и облигаций), которые по истечении срока действия непременно погашаются в соответствии с номиналом, обязательств по выкупу акций у своих акционеров корпорации не несут. Стоимость (котировки) акций определяется только соотношением спроса и предложения на открытом рынке ценных бумаг.

Наиболее важными характеристиками, определяющими стоимость пакета ценных бумаг при оценке рыночной стоимости акций, являются его размер, ликвидность и степень контроля, которую он обеспечивает. Например размер пакета акций играет существенную роль, если оценивается контрольный пакет, к стоимости пакета добавляется премия за контрольный характер, т.е за возможность назначать руководство и осуществлять управление компанией. Величина премии за контроль может составлять 30-40 процентов по сравнению со средней ценой, рассчитанной исходя из стоимости бизнеса и количества эмитированных акций, а скидка за неконтрольный характер пакета может составлять 20-30 процентов. Кроме этого, важной характеристикой, существенно влияющей на рыночную стоимость пакета акций, является ликвидность оцениваемых ценных бумаг. Наивысшей ликвидностью обладают акции открытых акционерных обществ, котирующиеся на основных биржевых площадках, а наименьшей ликвидностью — акции закрытых акционерных обществ, не присутствующие в открытом обороте.

Существует несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются: номинальная стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость, рыночная стоимость.

Номинальная стоимость представляет собой стоимость, которая печатается на бланках акций. Она используется для целей учета. В некоторых странах, например в США, акции, могут выпускаться без номинальной стоимости. В этом случае для того чтобы провести ценные бумаги по учету, используют так называемую объявленную стоимость акций, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии.

Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной и объявленной изменяется год от года. Она определяется путем вычета из всех активов компании ее пассивов и деления результата (количественно равного собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций, находящихся в обращении. Бухгалтерская стоимость отображает величину капитала, приходящегося на одну акцию.

Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую они могут покупаться или продаваться на рынке. Она является определяющей для инвестора. Акция стоит столько, сколько покупатель согласен за нее заплатить.

По решению собрания акционеров акции могут быть разделены или консолидированы. В случае раздела выпущенные в обращение акции заменяются несколькими другими с меньшим номиналом. При этом размер акционерного капитала не изменяется. Разделение акций практикуется для того, чтобы сделать их более доступными для мелких вкладчиков. Если же акции консолидируются, то ценные бумаги прежних выпусков обмениваются на меньшее число новых акций с повышенным номиналом.

Это определение наиболее вероятной цены, по которой вексель может быть продан на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Оценочная экспертиза может быть проведена для простых и переводных векселей, эмитированных юридическими или физическими лицами.

Основными ситуациями оценки стоимости векселя являются:

-оценка векселя при осуществлении сделок по их купле — продаже;

-оценка векселя при внесении его в уставный капитал другого юридического лица;

-оценка векселя при определении стоимости залога при кредитовании;

и др., предусмотренные законодательством случаи.

Основой оценки векселя является определение его стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Главными способами извлечения прибыли являются получение процентов или приобретение векселя по цене, ниже его номинала. Поэтому, при проведении экспертизы, оценщик анализирует доходность векселя, конъюнктуру финансового рынка и определяет степень надежности векселедателя, плательщика и иных лиц, ответственных по векселю.

ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ состоит в том, что в течение срока существования облигации ее владелец должен получить ту же сумму, которую он вложил в облигацию при покупке. Особенность состоит в том, что совокупность платежей, которые должен получить владелец облигации растянута во времени, и, следовательно, все будущие денежные потоки необходимо продисконтировать к моменту времени, для которого производится оценка стоимости облигации. В качестве показателя дисконта необходимо принимать доходность аналогичных финансовых инструментов.

Стоимость облигации зависит от таких переменных показателей как процентная ставка, спрос и предложение, срок до погашения, кредитное качество и налоговый статус.

Основными ситуациями оценки стоимости облигаций являются:

-оценка облигаций при осуществлении сделок по их купле — продаже;

-оценка облигаций при внесении их в уставный капитал;

-оценка облигаций при определении стоимости залога при кредитовании;

-и др. предусмотренные законодательством случаи.

Алгоритм оценки облигаций имеет следующий вид:

-дисконтируют и суммируют денежные потоки, образованные купонным доходом оцениваемой облигации;

-полученную величину складывают с дисконтированной нарицательной стоимостью облигации.

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ КАЧЕСТВ ЦЕННЫХ БУМАГ.

В процессе осуществления финансового инвестирования во всех его формах, является одной из важнейших задач, также как оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг представляет собой интегральную характеристику отдельных их видов, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля.

По степени предсказуемости инвестиционного дохода разделяют долговые и долевые ценные бумаги. Предсказуемость уровня инвестиционного дохода позволяет без особых проблем сопоставлять инвестиционные качества долговых ценных бумаг как по шкале «доходность-риск», так и по шкале «доходность-ликвидность». Кроме того, долговые ценные бумаги имеют приоритетные права погашения обязательств при банкротстве эмитента, что значительно снижает уровень несистематического их риска. Долевые ценные бумаги характеризуются низким уровнем предсказуемости их инвестиционного дохода, который оценивается по двум параметрам — уровню предстоящих выплат дивидендов и приросту курсовой стоимости фондового инструмента.

По уровню риска, связанного с характером эмитента, выделяют следующие виды фондовых инструментов инвестирования.

Государственные ценные бумаги. Они представлены в основном долговыми обязательствами и имеют наименьший уровень инвестиционного риска. Отдельные виды государственных ценных бумаг рассматриваются даже в качестве эталона без рисковых инвестиций. Вместе с тем, уровень инвестиционного дохода по таким ценным бумагам, как правило, наиболее низкий.

Ценные бумаги муниципальных органов. Уровень инвестиционных качеств таких ценных бумаг (как правило, долговых) в значительной степени определяется уровнем инвестиционной привлекательности соответствующих регионов. Хотя ценные бумаги такого вида трудно отнести к безрисковым, уровень инвестиционного риска по ним обычно невысокий. Соответственно невысок и уровень инвестиционного дохода по ним.

Ценные бумаги, эмитированные банками. Инвестиционные качества этих фондовых инструментов считаются достаточно высокими, так как уровень доходности по ним обычно выше, чем по государственным и муниципальным ценным бумагам.

Стоимость и цена ценной бумаги.

Понятие стоимости ценной бумаги не может совпадать с понятием стоимости обычного товара как материализации общественного необходимого труда на его производство, так как ценная бумага не производится. Её объективной экономической основой, или источником происхождения, является не труд непосредственно, а его абстрактная форма – капитал. Ценная бумага есть единство титула капитала (действительного капитала) и самого капитала (фиктивного капитала), а потому в отличии от простого товара, который имеет только одну стоимость – стоимость самого товара, ценная бумага обладает двумя стоимостями: стоимость в качестве представителя действительного капитала, или нарицательной стоимостью, и стоимостью в качестве фиктивного капитала, или рыночной стоимостью.

Нарицательная стоимость ценной бумаги находит своё выражение в той сумме денег, которую ценная бумага представляет при обменен её на действительный капитал на стадии её выпуска или гашения. Эта сумма денег называется номиналом ценной бумаги.

Рыночная стоимость ценной бумаги возникает в результате капитализации её имущественных прав, ибо благодаря этому процессу ценная бумага и превращается в капитал, хотя и фиктивный.

Главное имущественное право в ценной бумаге – это её право на доход, поэтому стоимость ценной бумаги есть прежде всего капитализация этого дохода. Однако получение начисляемого дохода – не единственное право по ценной бумаге у её владельца, остальные права тоже имеют то или иное основание в её стоимости или являются стоимостнообразующими факторами.

Особенности оценки стоимости ценных бумаг.

Главной особенностью оценки стоимости ценных бумаг является определение стоимости всех активов и обязательств, которые содержит в себе ценная бумага.

Ценные бумаги – это особая форма капитала. Первая причина – это то ,что они являются товаром, обращаемым на фондовом рынке. Вторая причина – это её нематериальная сущность, и поэтому стоимость её оценивается не затратами, а определяется стоимостью прав, которые она передает своему владельцу. Так, к примеру, для держателя контрольного пакета акций это еще и право управлять организацией, получить дивиденды и часть имущества при ликвидации. Для владельца векселя же – это право на получение определенной суммы дохода, возможности передачи его и погашения.

Оценка стоимости ценных бумаг заключается в анализе предоставляемых ими прав владельцу и определении рыночной стоимости данных прав. Огромное значение в оценке стоимости ценных бумаг имеет вид, эмитент, наличие или отсутствие биржевой котировки, присутствие бумаги на финансовом рынке и во внебиржевом обороте. В случае, если предоставленные на оценку ценные бумаги размещены на открытом рынке, то оценка их стоимости может быть определена сравнительным подходом и некоторыми методиками по установлению стоимости прав. Если ценная бумаги не имеет биржевых котировок, и информация о ней достаточно скудна и малоинформативна, то для оценки её стоимости используются расчетные методы на основе анализа конъюнктуры финансового рынка, доходности компании и данных о надежности эмитента, устойчивости его финансового состояния.

Факторы, которые оказывают влияние на стоимость ценной бумаги:

  1. Соотношение спроса и предложения;
  2. Возможность быстро продать ценную бумагу;
  3. Стоимость аналогичных ценных бумаг на открытом рынке;
  4. Доходность или текущая стоимость текущих доходов;
  5. Характеристики эмитента (местонахождение, финансовые показатели, отраслевая принадлежность);
  6. Надежность ценной бумаги и риски неисполнения обязательств по ней.


Виды стоимости ценных бумаг:

  1. Номинальная стоимость. Это те финансовые средства, которые обязательно вернутся владельцу ценной бумаги, даже если предприятие будет ликвидировано;
  2. Эмиссионная стоимость. Это та стоимость, которая устанавливается на момент размещения акций на открытом рынке;
  3. Балансовая стоимость. Является показателем бухгалтерского учета компании эмитента, а, значит, и средством анализа финансовой деятельности компании.
  4. Ликвидационная стоимость. Это стоимость, которая остается неизменной даже по окончанию деятельности организации, при реализации её активов на торгах и осуществлении процедуры ликвидации;
  5. Инвестиционная стоимость. Самая интересная с точки зрения инвестора стоимость. Она определяет доходность, выгодность вложений в данные ценные бумаги;
  6. Рыночная стоимость. Это стоимость, которая определяет размер платы за покупку ценной бумаги на открытом рынке;
  7. Расчетная стоимость. Это стоимость, которая выводится расчетным методом, как результат оценки стоимости ценных бумаг.


Статьи по теме